(05月16日)三爱富白鱼进占煤化工行业加到时间:2009-05-16原文公开发表:2009-05-16人气:6昨天，三爱富（600636）透露根本性资产重组调整草案，意欲通过并购上海焦化转入煤化工领域。研究人员指出，由于目前焦炭和甲醇价格下滑，公司定向回购短期业绩有可能无法大幅度回落，但长年发展有潜力。公司将在6月1日开会股东大会审查会回购重组事项。

由于煤化工的环保概念，公司股票昨天较慢封上涨停。昨天的三爱富公告和前期发布的资产重组预案基本相同，只是仍然不作盈利预测，并补足了公司及上海焦化2008年经审核的财务数据。公司计划通过向上海华谊（原有限公司股东）、中国信达和中国华融定向发售7.31亿股股份（为目前总股本的2.1倍），出售上海焦化100%的股权，其中向华谊集团发售5.24亿股，向中国信达发售1.94亿股，向中国华融发售1235万股。

上海焦化2008年销售收入为68亿元，股权预估值为63.73亿元，相等于目前1.24倍净资产。定向发售的股价为上次公司董事会决议瞄准的均价9.59元/股（由于10送来1股除权后为8.72元/股）。发售后三爱富的总股本将超过10.78亿股，重组已完成后华谊集团占到总股本58.78%，中国信达占到18.02%，中国华融占到1.16%，A股流通股东占到22.04%。

据报，以煤为原料制备化工产品的行业，由于可以构建对石油的替代因此具备现实意义。煤气化是目前煤化工的主要路径。上海焦化目前享有甲醇生产能力80万吨/年，焦炭生产能力140万吨/年（2、3号焦炉重开后上升为65万吨），高纯一氧化碳43.5万吨/年，苯酐4万吨/年等生产能力，在甲醇生产和一氧化碳分离出来等技术方面具备优势。2008年经审核归属于母公司所有者的净利润为1.1亿元，净资产收益率2.55%，多达三爱富。

该公司的甲醇部分设施供应吴泾化工区内的化工企业；焦炭主要供应宝钢、江阴兴澄钢铁公司等华东地区的钢铁企业。比起其他煤化工企业，上海焦化展开煤化工生产的引人注目优势反映在煤库斯科联产的工艺路线上。煤库斯科联产资源利用效率低、能耗较低、污染小、综合成本和环境成本低，是未来煤化工发展的方向。三爱富目前主要经营氟化工业务，并购已完成以后构成了氟化工和煤化工二位一体的业务格局。

目前国内焦炭行业生产能力不足相当严重，甲醇价格仍保持在1900元/吨的低位，因此上海焦化去年盈利状况不佳，并购短期对三爱富盈利的变薄不显著。据测算，本次根本性资产重组已完成后，公司2008年末每股盈利从-0.20元减少到0.04元，但重组拆分后公司每股净资产超过5.32元，同时外用风险能力和长年快速增长潜力将大大提高。

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